库存周期跟踪报告：“被动补”迹象初现

本报告为国金证券固定收益组发布的库存周期跟踪报告。2026年7月，工业企业产成品存货同比上升1.3个百分点至10.8%，全工业行业年内首现"被动补库存"迹象：在连续三个月主动补库后，当月工业企业营收增速止升，被动补库特征显现。分行业看，上游采矿业（占库存2%）转为"主动去库存"；中游中上游制造业（占库存54%）重回"被动补库存"；下游制造业与水电气（占库存43%）在短暂主动补后重回"被动补库存"。细分行业中，电子、电气机械、仪器仪表、通用设备为主动补库存，化工为主动去库存，造纸、有色为被动补库存，汽车为被动去库存。风险提示：统计口径存在抽样误差，数据可能与现实情况有出入。