百润股份(002568)预调酒龙头稳健增长，威士忌业务未来可期

我国预调酒与威士忌市场规模较小、发展较快，我们预计未来规模与集中度有提升空间。公司是预调酒龙头，以完善的产品矩阵与精细化营销领先行业，同时前瞻布局威士忌，具备产能、产品与品宣优势。双业务增长有望带动公司业绩增长。➢预调酒龙头深耕主业前瞻发展公司是预调酒龙头，产品矩阵丰富完善、聚焦场景精细化营销，2018-2023 年来受益行业增长，收入/利润5 年CAGR 分别为21.55%/45.59%，2023 年市占率达72.5%。2024Q1-Q3 公司收入/归母净利润分别同比减少2.88%/13.67%至23.86/5.74 亿元，我们判断主因同期高基数与费用合理规划。公司前瞻布局烈酒业务，威士忌产品目前已上市，未来有望贡献新增量，公司有望成为预调酒与本土威士忌双龙头。