许继电气（000400）-公司深度分析报告：特高压直流建设加速，网内外业务稳步发展

许继电气底蕴深厚、业务清晰，公司聚焦"源、网、荷、储"四大领域，业务分为智能变配电系统、直流输电系统、智能电表、智能中压供用电设备、新能源及系统集成、充换电设备及其它制造服务六类。2018至2023年公司营收CAGR为15.73%，归母净利润CAGR达34.08%；2024年前三季度实现营收95.86亿元，同比下降10.11%，归母净利润8.95亿元，同比增长15.88%。在东西部电网多回直流异步联网及风光大基地配套外送需求下，特高压直流线路建设加速，截至2024年12月共有5交12直共17条线路待核准开工，预计2025—2026年年均迎来2—3条交流、6条直流线路核准开工；公司作为特高压直流换流阀和直流控制保护系统核心供应商长期受益。电网投资迎来周期性修复，"十四五"期间国网、南网合计规划投资近3万亿元，利好公司网内业务；