中信证券财富管理（香港）-资生堂（4911.JP）：成本成为焦点

中信证券财富管理(香港)援引中信里昂研究观点指出，资生堂2026财年第三季度销售额为2,422亿日元，同比增长8.1%，与市场一致预期基本相符；核心营业利润为230亿日元，同比大幅增长243.3%，远超市场预期的93亿日元，核心营业利润率提升至9.5%，主要得益于广泛的成本管理。分地区看，美洲收入同比增长11.9%，同店销售增长4%，核心营业利润36亿日元，实现扭亏；中国及旅游零售收入增长16.6%，核心营业利润122亿日元，利润率15.8%；日本销售额下降0.8%至727亿日元，但营业利润率升至18.3%；EMEA增长7.1%，亚太增长12.0%。公司上调全年核心营业利润指引26%至870亿日元，高于市场一致预期，同时将按当地货币计的收入增速指引由3%下调至1%，股息维持60日元。整体业绩被视为中性。催化因素包括日本业务复苏、DFS市场状况、电商发展及关键绩效指标达成。报告对该股持中性观点。