宝丰能源-600989-公司深度报告：煤制烯烃龙头，“低成本+高速扩张”打开成本空间

 公司深耕煤化工行业，2019-2023 年营收复合增速21.05%。1）公司主营业务为煤制聚烯烃，是煤制烯烃行业的领先企业之一。2）公司内蒙古300 万吨烯烃项目第一系列100 万吨生产线已投产，新疆拟建400 万吨烯烃项目构筑发展新格局。3）公司2019-2023 年营业总收入复合增速21.05%，归母净利润复合增速10.42%。4）2020-2023、2024H1 公司烯烃营业收入占比分别为57.89%、49.44%、41.10%、48.18%、57.57%。5）2021-2023 年公司毛利率、净利率呈下降趋势，2024 上半年得到改善。 聚烯烃：链接多种下游产品，煤制路线盈利优势显著。1）聚烯烃是现代社会发展的重要高分子材料，包括聚乙烯、聚丙烯等。2）聚乙烯主要有三大生产路线，我国聚烯烃产能以油质路线为主。