哑铃策略个股代表，下有A股最多钨资源保底，上有新能源提供业绩弹性，中报增长28%，业绩创历史新高！

本报告以哑铃策略为切入点，研究A股上市公司厦门钨业（600549.SH）。报告认为，公司兼具低风险防守与高成长弹性特征：一方面拥有A股最多的钨资源以及稀土等稀有资源，为业绩提供抗跌保底；另一方面新能源业务提供高成长的看涨期权。报告分板块梳理了钨钼、能源新材料、稀土、地产等业务，指出公司营业收入与净利润持续增长，中报业绩创历史新高。定增方案先后获交易所审核与证监会通过，募投项目契合国家产业发展方向，募资规模因补充流动资金减少而有所下调；间接控股股东福建省冶金（控股）有限责任公司近期还增持了公司股份。整体看，公司静态市盈率处于行业最低水平，估值具备优势，资源优势提供业绩保底，制造能力提供业绩弹性。