新能源动力系统领军者，低空经济新星蓄势待发——公司首次覆盖报告

报告为开源证券对英搏尔（300681.SZ）的首次覆盖报告。公司核心产品为电驱总成和电源总成，下游覆盖新能源汽车、特种车辆、eVTOL等领域，创新的"集成芯"方案具备轻量化、高效能、低成本等优势，营收由2020年4.21亿元增长至2023年19.63亿元。公司通过新建高标准产能拓展高端车市场，与杭叉集团、博世等成立合资公司深度受益工程机械电动化，并与亿航智能战略合作、参股绑定，卡位eVTOL电驱市场。仅考虑短途客运等四个场景，2030年eVTOL有望为电驱/电源系统贡献145/36亿元增量。预计2024-2026年归母净利润0.71/1.42/2.81亿元，EPS分别为0.28/0.55/1.10元，对应PE分别为89/44/22倍，首次覆盖给予"买入"评级。风险提示：行业竞争加剧、客户拓展不及预期、低空政策推进不及预期。