聚杰微纤（300819.SZ）投资价值分析报告—超细纤维龙头，迎第二成长曲线

聚杰微纤为国内领先的超细纤维制品&面料龙头，早期绑定迪卡侬实现快速成长，2023年公司来自迪卡侬收入3亿元、占比44%，并占迪卡侬运动巾采购额90%。公司持续加大研发投入，凭借技术在开纤、染色、后整理等环节形成领先优势，逐步切入消费电子（富士康、蓝思科技）及汽车（蔚来、大众）产业链，相关仿皮面料业务在2023~2024年快速放量，有望成为未来2~3年重要的第二成长曲线。超细纤维性能优异（强度为普通纤维5倍、吸水量7倍），下游运动户外、家纺、汽车内饰等应用空间持续拓宽。预计2024年业务短期调整，2025~2026年营收/净利润CAGR有望分别达13%/42%。预计2024~2026年归母净利润0.61/0.92/1.20亿元，同比分别-17.9%/+51.1%/+30.1%。结合DCF与PE估值法，给予2025年目标价20元，首次覆盖，给予“买入”评级。