广发证券-开润股份（300577.SZ）：26Q3利润端延续双位数增长，看好26年全年业绩表现

公司2026年前三季度营收38.00亿元，同比增长2.19%，归母净利润3.13亿元，同比增长12.68%，扣非归母净利润3.00亿元，同比增长17.04%；单三季度营收12.51亿元，同比下降3.13%，归母净利润1.02亿元，同比增长11.90%，收入小幅下滑主要受去年同期服装制造高基数及品牌经营业务拖累。前三季度毛利率23.82%，同比减少0.54个百分点；期间费用率12.81%，同比减少1.20个百分点，主要受益费用控制较好及财务费用下降。经营质量持续改善，平均净资产收益率14.66%，同比提升2.00个百分点，存货和应收账款周转天数分别下降3天和7天至81天、69天。展望全年，箱包制造新客户逐步贡献增量，服装制造受益产品结构与订单结构改善，净利率有望稳步抬升，品牌经营收入占比降至8.73%，影响有限。预计26-28年EPS为1.59、1.83、2.10元，给予26年15倍PE，对应合理价值23.86元/股，维持买入评级。