盈利改善叠加需求释放，航材龙头成长可期——航材股份（688563）首次覆盖报告

国泰君安对航材股份（688563.SH）的首次覆盖报告。公司为我国航材领域龙头，实控人为航发集团，下设钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金熔铸四大事业部。报告认为，受益航空航天装备加速放量，钛合金铸件与高温合金母合金业务将随航发需求释放持续增长，募投项目扩产带来规模效应，高温合金毛利率改善空间较大；非金属材料在橡胶密封、战机透明件领域国内领先，具耗材属性，维保市场有望打开第二增长曲线。预计2024—2026年归母净利润5.26/7.34/9.37亿元，EPS 1.17/1.63/2.08元，综合PE与PB估值给予目标价69.56元（对应2025年43倍PE），首次覆盖给予“增持”评级。风险为产能建设及盈利改善不及预期。