华大智造（688114.SH）投资价值分析报告—十年底层创新，造就世界级基因测序领军

本报告为华大智造（688114.SH）首次覆盖的深度投资价值分析。公司成立于2016年，形成基因测序仪、实验室自动化与新业务三大板块，测序仪研发生产处于全球领先，实现临床级测序仪量产。行业层面，全球基因测序仪及耗材市场由2017年约28亿美元增至2023年约50亿美元，中国市场规模2032年有望达300亿元；Illumina、Thermo Fisher与华大智造合计占全球九成以上份额，进口替代空间大。技术上，公司依托DNBSEQ测序技术、规则阵列芯片、光机电系统等核心技术，部分指标超越竞品，并将单人全基因组测序成本降至100美元以内。预计2024—2026年收入分别为31.08/38.44/47.25亿元，归母净利润-5.72/0.17/2.30亿元；综合DCF与PS估值给予2025年合理股权价值261亿元、目标价63元，首次覆盖给予“买入”评级。