China Online Beauty: Broad-based weakness persists in September
全球美妆：中国线上美妆——9月普遍性疲软态势延续
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摘要
Abstract伯恩斯坦发布2026年9月中国线上美妆电商月度跟踪：天猫、淘宝、抖音三平台美妆整体GMV同比下降15.9%，其追踪的美妆公司GMV下滑13.3%，仍跑赢大盘；9月在美妆销售日历中属淡季，仅占过去12个月销售额的4.0%。国际品牌中，欧莱雅表现最佳，销售额同比增长4%、份额提升104个基点，主要受CeraVe、巴黎欧莱雅与羽西带动；拜尔斯道夫下降12%、份额提升57个基点，LVMH下降15%、份额提升53个基点，汉高美容护理下降4%、份额基本持平。雅诗兰黛表现转弱，GMV下降17%、份额下滑79个基点，多个主力品牌承压；宝洁美容下降51%、份额微升9个基点，联合利华美容与个护下降24%、份额提升13个基点，弱势集中于Olay、SK-II及AHC、旁氏、清扬等。投资建议上，对拜尔斯道夫与联合利华给予跑赢大盘评级，对汉高、欧莱雅、雅诗兰黛与宝洁给予中性评级。
核心观点
Key Takeaways- 019月中国美妆电商GMV同比下滑15.9%，而伯恩斯坦跟踪的公司合计下滑13.3%，普遍性疲软格局延续。
- 02欧莱雅逆势增长4%，份额提升104个基点，适乐肤、巴黎欧莱雅与羽西贡献主要动能。
- 03宝洁美容与联合利华个护分别下降51%和24%，Olay、SK-II、AHC与旁氏构成主要拖累。
报告信息
Report Data- 券商
- 伯恩斯坦
- 分类
- 行业研究 / 大消费 / 商贸零售
- 页数 / 大小
- 46 页 · 10.4 MB
- 发布日期
- 2026-10-19
- 目标价
- 2025