有色金属行业铀：长贸市场活跃度提升，现货铀价上涨蓄势待发

本报告聚焦有色金属行业中的铀市场。研报认为，近期天然铀长贸市场活跃度提升，长贸价格持续创2000年以来历史新高（8月UxC长贸价格升至96.5美元/磅，月环比涨1.0美元/磅），在下游采购旺季将至、金融机构采购加速、金融条件重启宽松背景下，年内现货铀价（8月89.7美元/磅）上涨蓄势待发。核心逻辑：一是铀下游采购具季节性，秋季至圣诞节为传统旺季，价易涨难跌；二是金融机构仍有增持空间，Sprott年内900万磅采购上限尚余约220万磅；三是金融条件压制有望解除。中长期看，哈萨克斯坦占全球天然铀供应约46%，其新增硫酸产能因发现古生物化石建设推迟，供给刚性强化，叠加硫磺涨价与资源老化推升成本，铀价中枢上移。投资建议：维持中广核矿业盈利预测与估值不变。