全球研究：巴西经济韧性强，差异化配置价值凸显

2026年上半年巴西经济增长保持韧性，一、二季度实际GDP同比增速分别为1.8%、1.9%，虽低于2025年全年的2.6%，但好于市场预期，主要源于劳动力市场紧俏、实际工资较高支撑消费扩张，以及中东局势推高油价使能源出口高增。往前看，高利率仍是核心挑战，央行自3月起将政策利率从15%降至13.75%，但实际利率仍约9%，通胀不确定性较高，或限制进一步降息空间；财政方面赤字缩减改革不及预期、利息支出高企，支出端改革尚无明确进展。股市与汇率表现亮眼，截至9月中旬IBOV指数本币计价年内涨15%、美元计价涨24%，巴西石油涨超60%；雷亚尔因能源价格上涨的"商品避险"属性及高实际利率吸引套息资金而升值。10月大选为关键变量，卢拉与博索纳罗支持率接近，市场关注两者财政与经济政策取向差异。