申万宏源-兴业银行-601166-新拐点、新目标，价值银行启新篇

上市公司公司研究/公司深度证券研究报告银行2025 年09 月03 日兴业银行 (601166)——新拐点、新目标，价值银行启新篇买入（维持）前言：长期以来，市场对兴业银行的担忧无非不良与业绩，也很大程度上导致投资摇摆不定。我们认为：1）当一家银行敢于正视风险、敢于将过去的不良压力明确跟市场传递、并且有数据证明风险化解充分有效时，市场就不应该再诟病于遗留问题，难免会“刻舟求剑”。2）投资者更不应遗忘兴业银行相对灵活的管理机制和与生俱来的资产创设能力，这将助力兴业银行在这一轮经济周期中更快于可比同业调整结构、更早于可比同业实现资产转型。3）作为一家分红率连续近15 年逐步提升的股份行，在当前低利率难逆转的大环境下，将有力吸引更多的耐心资本，与筑底改善的基本面共振，驱动兴业银行估值向消灭破净的中长期目标实现重估。