中国国际金融-中金公司-继续适度宽松，利率仍有下行空间——2026Q3货币政策执行报告点评

中金公司点评央行2026年三季度货币政策执行报告。报告延续适度宽松定调，将「继续实施好适度宽松的货币政策」中的「继续」改为「坚持」，并新增「努力完成全年经济社会发展目标任务」，稳增长的分量有所加重。利率方面，央行再次强调持续优化短端利率调控机制、推动贷款定价基准向更加多元的基准转型；10月30日政策利率已由7天逆回购调整为隔夜逆回购，利率换锚正式完成，后续重心或转向利率并轨与市场利率联动性的提升。货币信贷政策新增「六张网」重点并已纳入PSL支持范围。五个专栏分别聚焦银行存款结构变化、国际利率水平比较、债市非银大额赎回互换便利（BNSF）以及金融服务实体经济：存款定期化有利于负债端稳定，我国贷款利率与信用利差已处较低水平，BNSF有助于降低赎回与抛售之间的负反馈。中金认为，在外需不确定性上升、财政增量相对有限的背景下，四季度货币政策需发挥更大作用，短端利率下行空间或打开，并带动收益率曲线进一步下行。风险包括货币政策超预期收紧、债市利率波动超预期以及地缘冲突扰动。