Global Copper — Back to the future: US critical minerals focus driving US copper investment momentum and project pipeline to ~1.3Mtpa
J.P. Morgan-全球铜业：重返未来——美国关键矿产政策聚焦推动美国铜投资势头，项目管线规模达约130万吨/年
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摘要
Abstract过去30年美国铜矿产量下滑约50%至约100万吨，其全球份额从1900年的约50%降至不足5%。在关键矿产供应安全诉求升温、以及美国铜关税预期推动下，美国本土铜矿投资明显回暖。我们调研了亚利桑那州中部的Trekor Florence原地浸出项目与Faraday Copper已关闭的San Manuel矿山，并更新了全球铜项目数据库，把美国潜在新增产能上调至约130万吨/年，规模仅次于智利与阿根廷、位居全球第三。但多数产能预计2030年后才投放，美国项目平均资本强度约2.8万美元/吨，高于全球约2.6万美元/吨。FAST-41等监管改革缩短了审批周期，原地浸出、老矿重启等差异化开发路径也助力供应增长。中期看自由港麦克莫兰优势最突出，拥有逾25万吨/年棕地增长潜力；长期看力拓与必和必拓合资的Resolution绿地项目占美国项目管线近半，但2030年前难有最终投资决定。此外，美国要实现初级铜自给（约100万吨供应缺口）仍需新增冶炼产能。尽管短期受关税不确定性扰动，我们仍看好铜的长期前景。
核心观点
Key Takeaways- 01美国铜矿产量三十年减半，全球份额由约五成降至不足5%，供应安全诉求重启本土开发。。
- 02美国项目管线约130万吨/年、居全球第三，但多数产能要到2030年后才释放。。
- 03中期自由港棕地增长逾25万吨/年最优，Resolution绿地项目长期占比近半。。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan
- 分类
- 行业研究/原料业/有色金属
- 页数 / 大小
- 17 页 · 1.7 MB
- 发布日期
- 2026-11-03