中国国际金融-中金公司-周评#514：本周二手房销量同比延续一成增幅

本周（11月2日至8日）Wind38城新房和15城二手房销售面积环比分别下降31%和6%，同比分别下降12%和增长10%，11月首周延续新房走弱、二手房同比正增长的分化格局（10月分别为-17%、+7%，9月分别为+1%、+6%）。同期全国宅地成交建面与金额同比分别增长69%和130%，或受供地节奏波动影响。往前看建议关注三方面变化：现房销售制度下房企前端投资行为与土地市场变化，缩量降价或日趋显性；以上海为首的头部城市二手房市场已初步达到供需平衡，土地缩量背景下量价可能改善；按揭贴息政策对供需基本均衡的部分二线城市住房交易量价的积极影响。板块层面，本周覆盖A股开发商股价上涨0.5%，跑输沪深300约1.2个百分点；H股开发商上涨3.5%，跑输恒生国企指数1.8个百分点；重点物企股价上涨3.3个百分点。建议优先关注贝壳、华润置地、中国海外发展，中小型房企关注建发国际、中海宏洋、新城控股；物企推荐华润万象生活、绿城服务，以及恒隆地产、太古地产。风险包括房企现金流超预期承压、土地市场交易量与宏观经济超预期下行、住房供需关系改善不及预期及板块流动性恶化。