Shandong Gold Mining (600547 CH/1787 HK) 3Q Net Profit Turned Negative Amid Volume/Price Pressure
华泰证券-山东黄金（600547.SH）：山东黄金(600547 CH/1787 HK)：量价承压，三季度净利润转为亏损
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摘要
Abstract山东黄金2026年前三季度营业收入905.01亿元，同比增长8.0%，归母净利润31.81亿元，同比下降19.6%。单三季度收入369.13亿元，同比增长36.6%、环比增长75.2%，但归母净利润转为亏损3.63亿元。主要原因在于矿山安全自查和烟台地区资源整合相关基建减少了可用采矿工作面：前三季度自产金产量26.21吨、销量28.61吨，同比分别下降30.6%和22.3%，三季度单季降幅扩大至45.6%和34.5%。产量下滑推高单位成本，叠加金价环比回落和所得税费用同比大增108.5%，三季度综合毛利率降至9.7%，同比、环比分别下降9.4和24.2个百分点。公司所持东海证券18.71%股权公允价值减少7.05亿元；剔除税后影响后，前三季度归母净利润37.10亿元，同比下降6.23%。公司将全年矿产金产量目标由不低于49吨下调至36-38吨；三山岛金矿1.5万吨/日扩建项目已于10月8日获批，纳米比亚Osino项目预计2027年上半年投产。华泰下调2026-2028年归母净利润预测至45.5亿、87.7亿和111.8亿元，维持增持评级，A股目标价36.27元。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度自产金产量环比下滑25.6%，全年矿产金指引由49吨下调至36-38吨。
- 02金价短期或在4050-4350美元/盎司区间震荡，各国央行购金为价格提供底部支撑。
- 03三山岛扩建获批、纳米比亚Osino项目2027年上半年投产，中期产能接续改善。
报告信息
Report Data- 券商
- 华泰证券
- 分类
- 个股/A股
- 页数 / 大小
- 8 页 · 0.9 MB
- 发布日期
- 2026-11-01
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 36.27