高德红外(002414)迈入多型完整装备量产新阶段

华泰证券首次覆盖高德红外（002414），给予“买入”评级，目标价18.90元，基于2026年70倍PE估值。公司立足红外探测技术，向产业链两端延伸，实现从核心器件到完整装备系统的全产业链覆盖，是国内首家获得完整装备系统科研生产资质的民营企业。2022—2024年受型号项目采购延期及降价影响业绩承压，2025年前三季度随型号产品交付确收正常化、军贸推进及民品向好，实现营收30.68亿元、同比增69.27%，归母净利润5.82亿元、同比增1058.95%，合同负债12.96亿元创历史新高，业绩拐点凸显。预计2025—2027年归母净利润分别为8.80/11.47/15.60亿元。短期看好完整装备系统订单落地，中长期看好品类拓展、多军种客户拓展及车载、无人机等民用新兴市场渗透。风险为军品需求节奏波动、总体业务进展不及预期、民品竞争加剧。