出海红利兑现叠加SST打开成长空间

华泰证券首次覆盖金盘科技（688676 CH），给予"买入"评级，目标价68.85元（对应2027年27倍PE）。公司为国内干式变压器龙头，近三十年北美经营沉淀出同业稀缺的渠道资产，是少数可直接对接海外CSP客户的电力设备企业，业务覆盖6大洲87国。2026年前三季度外销收入25.14亿元，同比增58.05%，外销新签订单61.49亿元，同比增296.54%，在手订单69.81亿元，墨西哥、波兰、马来西亚及美国弗吉尼亚/佛罗里达五大基地保障交付。公司由干变龙头向多品类、宽电压供应商延伸，已实现0.4kV-345kV批量供货，数据中心业务收入23.98亿元，同比增146.24%，占比39.29%。固态变压器（SST）已迭代至3.0版本并完成北美13.8kV标准适配，2026年一季度送海外数据中心客户挂网测试，测算2030年全球市场达274.4亿美元。