集采破局者迈向全球化，GLP-1 管线打开估值天花板
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摘要
Abstract甘李药业是国内三代胰岛素市占率第二的国产替代龙头，也是中国首家、目前唯一在欧盟获批长效及速效胰岛素的中国药企。报告认为公司正处于胰岛素基本盘巩固、国际化战略兑现、GLP-1/第四代胰岛素管线密集收获的三重拐点：接续集采量价齐升，2025年归母净利润同比增长86.05%，2026年二季度同比增长43.03%、环比增长116.79%；甘精、门冬、赖脯三款胰岛素获欧盟上市批准，巴西PDP项目十年累计订单不低于30亿元；博凡格鲁肽为全球首款进入上市申请阶段的GLP-1双周制剂，减重适应症NDA已获受理，GZR4有望成为国产首款胰岛素周制剂。预计2026-2028年营业收入分别为47.92/55.96/63.58亿元，归母净利润分别为13.76/16.96/19.21亿元，EPS分别为2.30/2.84/3.22元，对应PE为31.89/25.87/22.84，首次覆盖给予买入评级。
核心观点
Key Takeaways- 01甘李药业是国内三代胰岛素市占率第二的国产替代龙头，也是中国首家、目前唯一在欧盟获批长效及速效胰岛素的中国药企。
- 02报告认为公司正处于胰岛素基本盘巩固、国际化战略兑现、GLP-1/第四代胰岛素管线密集收获的三重拐点：接续集采量价齐升，2025年归母净利润同比增长86.05%，2026年二季度同比增长43.03%、环比增长116.79%；甘精、门冬、赖脯三款胰岛素获欧盟上市批准，巴西PDP项目十年累计订单不低于30亿元；博凡格鲁肽为全球首款进入上市申请阶段的GLP-1双周制剂，减重适应症NDA已获受理，GZR4有望成为国产首款胰岛素周制剂。
- 03预计2026-2028年营业收入分别为47.92/55.96/63.58亿元，归母净利润分别为13.76/16.96/19.21亿元，EPS分别为2.30/2.84/3.22元，对应PE为31.89/25.87/22.84，首次覆盖给予买入评级。
报告信息
Report Data- 券商
- 湘财证券
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 28 页 · 2.0 MB
- 发布日期
- 2026-09-28