慧翰股份(301600)：车载eCall迎国标强装机遇，能源管理业务前景广阔

慧翰股份（301600.SZ）是国内全栈自研的车载通信终端供应商，车联网TBOX、eCall终端具备领先市场地位，客户覆盖上汽、奇瑞、吉利、比亚迪、宁德时代等，宁德时代与上汽为间接股东。报告认为公司未来两年有两大驱动力：一是车载事故紧急呼叫系统（AECS）国标GB 45672-2025已发布，2027年7月1日起新车强制搭载，预计带动约160亿元增量市场，类比2019年ETC抢装潮，公司进度国内最快、量产经验丰富，预计2026年中可见批量订单；二是宁德时代等电池龙头推进换电与电池全生命周期管理，公司数字化能源管理方案已初步量产，有望成为第二增长曲线。预计2025-2027年归母净利润1.99/5.39/10.86亿元，对应市盈率62.1/22.9/11.4倍，首次覆盖给予买入评级。风险为竞争加剧、客户集中度高及研发进度不及预期。