从防御到进攻：加息落地后的港美股成长与兑现主线——港美股市场观点更新

9月美联储加息落地，联邦基金目标区间上调25bp至3.75%—4.00%，美国8月CPI同比上涨3.4%，短期加息不确定性消除，长端美债高位震荡但压制边际减弱。美股方面，加息落地后纳斯达克综合指数与纳斯达克100指数先后创历史新高，分别触及27200点和30000点上方，驱动来自AI商业化兑现、权重股业绩超预期与利率边际缓和，定价锚从资本开支规模转向"订单—利用率—收入—自由现金流"过滤体系。港股受美债长端高位、本地利率上行及供给压力压制，但资金面未趋势性恶化，9月22日南向资金净买入126.9亿港元，连续12个交易日净买入。报告建议10月由防御哑铃切换至"成长主攻、红利资源低仓缓冲"的进攻框架，关注AI硬件扩散（光通信/光模块/PCB/半导体设备材料与存储）、港股AI应用及AI制药三条主线，并以银行、电信、公用事业、石化燃气等红利方向作安全垫。