新和成(002001)维生素国产化与创新突破之路

天风证券首次覆盖新和成（002001）。公司是主要从事营养品、香精香料、高分子材料、原料药生产和销售的国家级高新技术企业，以"化工+""生物+"两大技术平台为核心，依托浙江新昌、上虞、山东潍坊、黑龙江绥化等生产基地打造精细化工龙头。营养品板块是收入与毛利主要来源，2015年至2026年上半年收入及毛利占比基本在六成以上；归母净利润与维生素A、E、蛋氨酸价格变化相关度较高。公司为国内成功产业化VE两大中间体（三甲基氢醌、异植物醇）的首家企业，主环合成路线变更为异佛尔酮法、异植物醇变更为异戊醛法以降低成本；自柠檬醛起步构筑维生素A全产业链，采用Roche法。新材料方面，公司是国内最大PPS生产商，2024年2.2万吨PPS产能实现满产。