纺织服装珠宝：中高端国产服饰品牌迎来线上发展红利期

本报告聚焦国产中高端服饰品牌的线上发展红利。第三方沥金数据显示，2026年1—7月天猫平台15个国产中高端服饰品牌搜索热度普遍高于相应品类销售额Top10品牌均值，其中山下有松、之禾分别达70%和51%，已接近国际奢侈品牌水平，反映消费者主动搜索与品牌认可度增强。1H26中高端服饰上市公司线上销售和毛利高速增长，比音勒芬、江南布衣、朗姿股份、地素时尚等优质中高端男女装公司及波司登、安踏等运动龙头线上收入增速均高于线下，且线上渠道毛利率持续提升并接近甚至超过线下，增长源于产品力而非折扣。报告认为在平台扶持与消费者更重产品本身的趋势下，本土中高端品牌线上长期增长空间充足。投资建议上，建议关注具备清晰定位、持续创新及强会员复购基础的品牌，推荐比音勒芬、江南布衣、波司登、安踏体育，维持覆盖公司盈利预测、估值和目标价不变。