牛磺酸供给寡头需求正盛，聚氨酯大厂提价景气上行

本报告为国投证券基础化工行业周报，聚焦牛磺酸与聚氨酯（MDI、TPU）两大细分领域的供需格局及涨价行情。牛磺酸方面，全球产能90%以上集中于中国，呈现典型寡头格局（CR超90%），下游功能饮料与宠物食品需求稳健增长，年内报价上涨81.25%至29元/千克，叠加主流厂家检修导致阶段性供需趋紧，价格上行趋势确立，建议关注永安药业、圣元环保、新和成等。聚氨酯方面，MDI全球CR5约90%，万华、巴斯夫、东曹等多套装置集中检修推动供给收缩，陶氏、亨斯迈、万华等龙头相继上调报价，MDI或进入上行通道；TPU受益于制鞋、薄膜、医用等传统下游高景气及人形机器人等新兴需求拓展，成本沿产业链向下传导，建议关注万华化学、美瑞新材、华峰化学等。