中国建材 (3323.HK): China National Building Material: Cement drags, new materials drive
中国建材（3323.HK）：水泥拖累，新材料驱动
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摘要
Abstract瑞银发布中国建材（3323.HK）首次阅读报告，维持「买入」评级，将12个月目标价由7.64港元下调至7.00港元，对应2027年盈利预测。报告指出水泥业务持续承压：2026年至今秦皇岛5500大卡动力煤均价约800元/吨，同比上涨20%，推升水泥生产成本约20元/吨；1-8月中国水泥产量同比下降9%，库存率同比上升4个百分点至66%，PO42.5水泥均价同比下跌12%至328元/吨，行业价差降至2015年以来最低，水泥业务2026年预计仍将亏损并拖累整体业绩。新材料业务则成为集团盈利引擎：中国巨石受益于E-glass景气上行，7628电子布9月现货价同比上涨约180%至11.5元/米，预计年底达15元/米；中材科技特种织物1-6月出货量同比增50%，收入增114%至5.3亿元，电池隔膜出货量同比增113%。
核心观点
Key Takeaways- 01水泥2026年仍陷亏损，煤价上涨叠加需求疲弱，行业价差创2015年以来新低。
- 02玻纤与特种材料进入上行周期，巨石7628产品价格年内涨约180%。
- 03「十五五」逾千亿资本开支六成投向新材料，海外与负极材料加速扩张。
报告信息
Report Data- 券商
- 瑞银
- 分类
- 个股 / 港股
- 页数 / 大小
- 13 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-09-23
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 7.00