京东集团-SW（09618）：基本面环比修复势头稳健

华泰证券指出，受益于带电品类国补高基数效应逐步缓解，预计京东集团3Q26总收入同比增长3.3%，经调整净利润同比增长39%（2Q26为20.8%）；其中京东零售收入同比增长2.8%至2,576亿元，经营利润149.4亿元、利润率5.8%，外卖业务亏损约59亿元，延续同环比减亏。4Q随基数进一步缓解及流量高基数减弱，收入有望延续温和修复。公司持续升级AI+电商能力，赋能用户体验与商家经营。考虑零售收入预期下修，下调2026-2028年非GAAP归母净利润3.6%/3.5%/3.7%至308/462/560亿元，基于SOTP维持目标价145.54港元/37.09美元，维持“买入”评级。风险包括外卖减亏不及预期、海外业务投入超预期、电商行业竞争加剧。