杰克股份（603337）首次覆盖：工业缝纫机械龙头，积极布局智能成套探索第二成长曲线

本报告为万联证券对杰克股份（603337）的首次覆盖。工业缝纫机行业约3—4年一轮周期，2023年为周期低点，2024年随国内纺服经营好转、海外需求回暖逐步进入向上复苏周期。公司为国内工业缝纫机龙头，2022年全球份额约18%位列第二，国内产量占比由2017年20.36%升至2023年32.09%，爆品战略与研发优势推动毛利率、净利率持续提升，2024年前三季度营收47.06亿元、同比增长14.79%，归母净利润6.19亿元、同比增长50.2%。公司顺应服装制造智能化趋势布局智能裁剪、智能吊挂及智能仓储物流等成套智联解决方案，打造第二成长曲线。预计2024—2026年归母净利润分别为8.08、10.20、11.95亿元，对应PE约19倍、15倍、13倍，给予2024年23倍估值和38.41元/股目标价，首次覆盖给予“买入”评级。