博迁新材(605376)：电子粉体龙头技术领先，拓展新能源第二增长极

博迁新材是国内唯一采用PVD法制备电子粉体的企业、国产MLCC镍粉龙头，主导我国首部《电容器电极镍粉》行业标准起草，深度绑定三星电机（销售占比连续多年超50%）。报告指出，MLCC行业2023年触底后进入新一轮景气周期，2024年全球市场规模同增7%至1042亿元，2025年预计达1120亿元；AI服务器单机MLCC用量达4000—6000颗，推动产品向高性能、小尺寸升级，直接拉动公司高端镍粉需求，2024年镍粉收入6.85亿元、占比72.5%，量利修复。同时光伏浆料"铜代银"大势所趋，公司银包铜粉率先实现国产替代，2024年约30吨批量出货；光伏铜浆预计2025Q3完成工艺验证，仅BC电池场景2026年即有望贡献千吨级市场空间，构成第二增长极。预计公司2025—2027年归母净利润为2.5/5.0/6.5亿元，同增185%/100%/30%，对应EPS 0.95/1.91/2.48元；