房地产行业内房1H26业绩回顾：如何看板块后续业绩、经营及投资策略？

本报告回顾重点内房股1H26业绩表现，认为板块业绩延续承压趋势且分化明显，与市场预期基本一致，整体符合我们预期。当前板块处于"结算量、质双承压"低谷期：主流内房股1H26核心归母净利润同比转亏，七成房企盈利下行或亏损扩大，房开营收同比下滑24%，结算毛利率同比降1.6个百分点至11.0%。向前看，伴随存货结构由期房销售转向现房销售，预计板块房开结算规模或于2028-29年迎来最低点、2030年前反弹，结算利润率逐步企稳修复；土储质量较优、拥有稳健非房开业务的房企（如华润、新城）业绩韧性更强，盈利周期大底或在2028年前后显现。投资建议上，推荐"先交易确定性缩量，再博弈不确定价涨"策略，优先布局利润率库存充裕、负债压力较低的龙头房企超跌机会，如华润置地与中海外发展，并关注中海外宏洋、滨江集团、建发国际，新城控股与龙湖集团因基本停止新拿地所受负面影响亦有限。