沃什杰克逊霍尔首秀：鹰派定调，加息重回视野

本报告分析了美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的首次讲话。讲话整体偏鹰但仍不提供具体利率路径，核心在于修复7月FOMC后的沟通缺口、重塑美联储反应函数。沃什将2%的PCE通胀目标明确为"坚定、固定"目标，弱化传统前瞻指引、强化抗通胀纪律，把"通胀未回到目标就仍有工作要做"的判断写入结论，并直言65个月持续偏高的通胀责任在于央行。对经济判断偏强：美国经济强劲、失业率4.1%符合充分就业、金融条件不具限制性，通胀仍是核心矛盾，AI讨论不构成当下宽松理由。对美债配置，短端因加息预期上修仍承压偏上，长端取决于政策信誉与通胀预期、呈高位震荡；建议不宜追逐单边久期，关注9月FOMC前后数据验证与收益率曲线形态变化。