兴蓉环境(000598)春季策略会线上交流

本纪要为兴蓉环境（000598）春季策略会线上交流要点。供水端，2024年供水量增长约7%，主城区自然增长5%-6%，余量来自周边区县整合及管网漏损治理；主城区设计产能318万吨/日，水七厂三期投运后达358万吨/日，当前基本满负荷，毛利率接近50%，成都水价十年未调，暂不具备调价条件。污水端，2024年处理量增长9%，剔除新项目后增速与供水趋同，平均产能负荷80%-90%，处理价格三年均值2.63元，2024年2.44元，2025、2026年预计约2.73-2.74元。固废端，垃圾发电产能负荷约107%，万兴三期计划2026年上半年投运。财务上，2024年经营性现金净流量约34亿元，应收账款约40亿元、政府欠费约占一半，减值计提约1.2亿元，资本开支40-50亿元，2026年预计降至30亿元左右，2024年分红比例27%并将逐步提升。