华峰测控(688200)更新报告：AI芯片铲子股，深度受益国产芯片放量

本报告为华峰测控（688200.SH）更新报告，维持“增持”评级并上调目标价至167.4元。报告认为数字测试机是AI算力芯片的“铲子股”，国内CPU/GPU厂商大多被列入美国实体清单、采购海外测试机受限，国产SoC测试机成长确定性较强，将深度受益AI芯片放量；阿里等CSP厂商大幅提升资本开支，拉动推理卡需求。公司模拟测试机受益于海外模拟大厂在华本地化布局及封测厂资本开支提升，订单逐步修复；8600数字测试机正处于客户验证阶段，有望绑定国产GPU厂商加速放量，公司拟募资不超过1亿元用于自研ASIC测试系统及高端SoC测试系统制造中心建设。上调2024-2026年EPS至2.65/3.72/4.80元，给予2025年45倍PE。催化剂为8600订单落地与模拟订单回暖，风险为产品迭代不及预期、行业竞争恶化。