AI4S 主题投资：医药重估上行空间

本报告为浙商证券“菱形策略”系列第三篇，聚焦AI4S（AI for Science，人工智能参与科学研究）主题投资机会，认为AI4S将打开医药板块重估的上行空间。报告提出四大观察变量：效率数据方面，AI使设计端从头抗体命中率由不足0.1%升至约16%，靶点至临床前候选周期由5-6年缩至13-18个月，验证端I期成功率由40%-65%升至80%-90%，但II期约40%仍需攻坚；回报验证方面，以Twist Bioscience为观察窗口，其26Q3基因交付量同比增56%、快于收入增速，经营现金流单季首次转正；国家战略方面，中美等主要经济体将AI4S纳入国家战略并转向实体投入；一级融资方面，资本沿科研链条加速流入，验证端稀缺但资金补位。投资建议沿创新药产业链布局，把握上游研发工具与耗材的确定性、中游AI药物设计与自主实验企业的弹性及下游CXO的景气外溢。