基础化工行业动态点评：HFCs配额调整下供给保持有序性

报告点评生态环境部9月24日公布的《2026年度氢氟碳化物（HFCs）生产配额调整情况表》。2026年国内HFCs总生产配额略调减1141吨，内用生产配额微增504吨，各企业总体配额变化不大；品种上R134a、R143a、R227ea等配额调增，R32、R125配额调减，企业主要在不同品种间少量切换。自2024年实施配额制以来，供给总量保持强约束、企业配额分配政策延续性强，助力竞争格局有序。据百川盈孚，9月25日R32/R134a/R125报价分别为6.5/6.5/5.5万元/吨，较年初上涨3%/12%/16%。虽短期地缘冲突或抑制出口、国内空调需求阶段性欠佳，但制冷剂刚需属性叠加维修市场增长，供给强约束下看好盈利中枢上行。推荐巨化股份、东岳集团、昊华科技、永和股份。风险提示：制冷剂行业政策变化；下游需求不及预期。