批发和零售贸易行业研究：行业分化加剧，看好低估值龙头

本报告为国金证券商贸零售行业周报，维持行业"买入"评级。黄金珠宝方面，美联储9月加息落地，市场对年内约2次加息预期趋于稳定，金价短期下跌后重回震荡，看好低估值龙头9月金股老铺黄金：消费者锚定2倍金价价值定位，金价趋稳有利于品牌质价比回归，中长期门店点位优化、产品升级提价及出海仍有增量，重点推荐老铺黄金、潮宏基。跨境电商中报验证板块景气度向上，海外通胀利好线上性价比并带来涨价空间，持续看好安克创新、小商品城等头部出海品牌。酒店26W36全国RevPAR同比+8.1%，主要受入住率提升带动，价格端修复相对有限。餐饮连锁化由数量扩张转向质量深耕，以价换量或成趋势，百胜中国、瑞幸咖啡、遇见小面、锅圈等龙头增长稳健。行情方面，上周（2026/09/21-09/24）商贸零售（申万）跌1.77%，在9个申万大消费一级行业中位居第8位。