全新风貌迎来全新气象，困境反转主题代表标的

本报告为浦发银行（600000.SH）A股公司深度，中信建投维持"买入"评级。浦发银行深度服务浦东开发开放，国资背景雄厚，2023年四季度新董事长上任后加大信贷投放与存量包袱出清力度，并持续优化组织架构，运营效率显著提升。顺应上海"五个中心"建设，公司聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融五大赛道：依托上海科创底蕴打造"5+7+X"浦科产品体系，借力上海科创银行构建科创生态圈；打造"浦链通"数智供应链服务体系；统筹四类跨境账户、依托香港、新加坡、伦敦三大海外分行构建"6+X"跨境金融体系。基本面上，2024年营收1707亿元、同比降幅收窄至1.5%，扩表速度回升，息差靠负债成本压降托底，地产与城投风险可控、零售风险仍处可控区间。预计2025、2026年营收增速0.6%、1.0%，归母净利润增速2.2%、2.5%；