Kering 3Q26 misses as Gucci weakens
开云集团2026年第三季度业绩未达预期，古驰表现疲软
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摘要
Abstract伯恩斯坦点评开云集团2026年第三季度业绩：总销售额33.45亿欧元，同比有机下滑1%，略低于市场预期。核心品牌古驰收入同比下滑6%，较公司汇总的一致预期低60个基点，较彭博一致预期（-3.3%）低270个基点；其中直营门店可比销售下滑9%，但批发渠道大增45%，部分对冲零售疲弱，需关注这是否意味着渠道商业压力上升。分部门看，时装与皮具整体下滑4%，开云珠宝零售可比增长18%，眼镜增长4%。分区域看，亚太下滑8%，北美增长1%，西欧持平，日本增长4%，其他地区下滑5%；古驰在北美与日本的表现弱于预期是本次业绩低于预期的主因。公司指引删去了恢复增长的表述，仅保留2026财年经常性EBIT利润率较2025财年改善的目标。维持「同步大盘」评级，目标价270欧元，对应约25%的上行空间。
核心观点
Key Takeaways- 01古驰直营零售下滑9%、批发大增45%，渠道结构变化需警惕商业压力。
- 02古驰北美零售下滑3%、日本下滑17%，明显弱于预期，是本次不及预期主因。
- 03公司指引删除2026财年恢复增长目标，仅保留经常性营业利润率改善承诺。
报告信息
Report Data- 券商
- 伯恩斯坦
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 14 页 · 0.6 MB
- 发布日期
- 2026-10-22
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 270