德赛西威(002920)：外延内生并驱，走向AI时代

本报告为德赛西威（002920）公司点评。公司2025年4月发布2030战略，围绕"科技×生态×人文"三维协同，构建"量产一代、研发一代、储备一代"矩阵策略，并发布《AI出行趋势研究报告》，推演AI-Space六大趋势。产品端推出行业首个基于高通SA8775P的8775舱驾一体方案，系统级成本降幅或达20%以上，有望进入10-15万元车型增量市场助推智驾平权；第五代智能座舱G10PH硬件平台首发点亮；与高通深化ADAS合作推进辅助驾驶全球化。业绩方面，2025Q1营收67.92亿元，同比+20.26%，归母净利润5.82亿元，同比+51.32%，毛利率20.52%，同环比+1.6pct/+2.1pct，业绩超预期。维持2025-2027年营收预测369/462/565亿元，归母净利润27.6/36.7/47.1亿元，对应PE为21/16/12倍，维持"买入"评级。