固收视角：双重分化进入阶段性收敛期——2026年8月经济数据点评

2026年9月15日国家统计局发布8月经济数据：规模以上工业增加值同比增5.2%（预期4.7%、前值4.5%），1-8月固定资产投资同比降7.2%（前值降6.7%），社零同比增0.4%（预期0.7%、前值0.6%），城镇调查失业率5.3%（前值5.2%）。华泰证券认为，8月经济数据结构涨跌互现，总量相对7月大体平稳、小幅修复，但仍在全年增速目标之下。主要边际变化：一是生产端有所修复，主要来自上游能化链（煤炭、油气、化工）补库需求，中下游传统行业生产亦有改善，但服务业生产指数同比回落；二是需求端延续内外分化，出口维持高景气（AI链叠加海外劳动密集型补库），内需仍待修复，固投累计同比与社零当月同比继续回落，固投单月同比边际企稳主要由基建带动；三是价格回升，油价带动通胀读数回暖，但以输入性因素为主。据工增与服务业生产指数拟合的月度GDP同比约4.2%，较上月小幅修复但仍低于全年目标区间。