华泰证券-3Q26：地缘扰动下盈利延续分化

3Q26交运行业盈利分化明显。出口需求旺盛叠加地缘扰动及台风天气，推动海运运价上行，油运、集运、干散货盈利同比高增，跨境物流同步受益；反内卷持续推动快递价格修复，A股快递3Q归母净利同比增21%。航空旺季票价偏弱、油价传导不足，3Q航空煤油出厂均价同比涨42%，三大航等归母净利合计仅7.85亿元、同比降94%；机场盈利整体平稳，白云机场受T3投产拖累净利同比降23.6%。公路货运受高油价与内需偏弱压制，Q3高速货车通行量同比持平；中秋假期提前带来日历效应，自驾出行量同比增1.3%。铁路客运增速放缓，国铁货运量同比降1.3%，大秦铁路净利同比降26%。展望4Q，建议配置盈利有望同环比增长的快递，布局盈利有望见底的航空，并结合油价预期交易油运。