航天电子(600879.SH)深度报告：无人智能作战先锋，航天电子装备龙头

公司是航天科技集团九院（我国航天电子领域旗舰企业）旗下上市平台，2016年完成重大资产重组基本实现九院企业类资产整体上市，体外仍存优质资产（2023年资产、营收口径证券化率分别为55.56%、62.80%）。主营业务分为航天电子信息（测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航）与无人系统装备（无人机系统、精确制导武器）两大类，电线电缆业务已于2024年8月剥离出表，军品主业更聚焦。公司定位于中小型无人机研制，已形成超近程、近程、中远程、巡飞作战四大系列30余型产品，并以"鸿栅"系统为核心构建智能无人体系；FY2019-FY2025美军中小型无人机（含巡飞弹）采购预算占比由22.77%升至51.40%，中小型无人机需求持续提升，军贸业务潜力可期。预计2024-2026年归母净利润为6.02/9.03/11.35亿元，对应PE为53.0/35.4/28.1倍，维持"增持"评级。