中金公司-Datadog（DDOG.US）：AI需求持续增长，大客户续约扰动短期指引

中金公司发布Datadog（DDOG.US）研报，维持跑赢行业评级，目标价235美元。3Q26营收11.97亿美元，同增35.2%、环增6.7%，高于市场预期4.4%；Non-GAAP净利润同增54.2%至3.04亿美元，摊薄EPS为0.81美元，受益于AI驱动业务增长，业绩好于我们和市场预期。本季度AI客户超850家，环比增约100家，其中39家年支出超100万美元；非AI客户收入增速连续第五个季度加速，处于20%高段；基础设施监控ARR超20亿美元；ARR超10万美元客户达4,860家，同增约20%，贡献约91%的ARR。4Q26营收指引11.90-12.00亿美元，中值同增25.4%、环降0.2%，略低于市场预期，主要因此次指引按最大客户下一季度行使最低承诺的用量给出，且部分大客户本季度提前续约获得价格优惠。我们上调26/27财年营收1.7%/2.0%至45.5/56.1亿美元，上调Non-GAAP净利润6.5%/3.1%至10.2/11.7亿美元，当前价格对应34.6%上行空间。风险为美国宏观形势复杂、客户更新订阅不及预期、AI发展不及预期。