消费电池龙头，打造AI终端高能量“心脏”

本篇为珠海冠宇（688772.SH）公司深度报告。公司是全球领先的锂离子电池研发制造企业，消费类业务收入占比近八成，其中笔电类占54.97%、手机类占28.16%，2024年笔电类锂电池市占率全球第一、手机类全球第五；动力类聚焦汽车低压锂电池与无人机高倍率电池等高附加值赛道。报告认为，端侧AI加速渗透使电芯成为AI终端"心脏"，钢壳、掺硅、叠片、固态四大技术趋势推动电池能量密度与价值量提升，公司2025年上半年已完成消费类钢壳电池设计研发并量产出货，量产25%高硅负极电池（体积能量密度900Wh/L），全自动异形叠片技术已量产，15000mAh电池首次应用于手机概念机，有望成为AI终端电池核心玩家。预计2025—2027年营收140.52/177.75/213.40亿元，归母净利6.10/14.99/20.06亿元，对应PE 42.8/17.4/13.0倍，维持"买入"评级。