益诺思（688710）：深度报告：进入订单爆发期的国资安评CRO龙头
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摘要
Abstract益诺思是国药集团控股、以非临床安评为主的CRO龙头，2025年非临床CRO收入占比超95%、其中安评超85%，涉猴收入约50%、境内收入约94%。经历2023-2025年行业调整后，2026年上半年收入约4.65亿元、同比增长23.9%，归母净利润约3900万元，同比大幅扭亏，基本面拐点明确。行业端，安评CRO是国内CRO集中度最高环节（CR3约40%-50%），外包率近70%，2026年上半年1类新药IND申报受理号同比增长约30%；实验猴2026-2028年供需缺口或持续放大，推动订单报价上行。公司2026年上半年新签订单14.66亿元、同比增长175.56%，在手订单22.47亿元、同比增长80.09%，量价齐升有望支撑2026-2027年收入实现40%以上复合增速，并预计安评毛利率仍有10pct以上修复空间。
核心观点
Key Takeaways- 01益诺思是国药集团控股、以非临床安评为主的CRO龙头，2025年非临床CRO收入占比超95%、其中安评超85%，涉猴收入约50%、境内收入约94%。
- 02经历2023-2025年行业调整后，2026年上半年收入约4.65亿元、同比增长23.9%，归母净利润约3900万元，同比大幅扭亏，基本面拐点明确。
- 03行业端，安评CRO是国内CRO集中度最高环节（CR3约40%-50%），外包率近70%，2026年上半年1类新药IND申报受理号同比增长约30%；实验猴2026-2028年供需缺口或持续放大，推动订单报价上行。
报告信息
Report Data- 券商
- 浙商证券
- 分类
- 个股 / 科创板
- 页数 / 大小
- 17 页 · 1.8 MB
- 发布日期
- 2026-09-27