挪威主权基金回顾（一）：概况、业绩与投资逻辑

本报告回顾挪威政府全球养老基金（挪威主权基金）的概况、业绩与投资逻辑。基金于1990年依法设立，1996年获得首笔资金，资产全部投向挪威以外市场，核心目的是降低本国经济对石油收入波动的依赖，将不可再生资源收入转化为长期金融资产。基金早期主要投资政府债券，随后逐步提高股票比例，并将公司债、房地产和非上市可再生能源基础设施纳入投资范围，形成以全球股票和固定收益为主、非上市资产为补充的配置结构。2021—2025年基金年度收益率分别为14.51%、-14.11%、16.14%、13.09%和15.11%；截至2025年末基金规模达21.268万亿挪威克朗，其中股票占71.3%、固定收益占26.5%，自1998年以来年化收益率6.64%，扣除通胀和管理成本后的年化实际收益率为4.34%。