五洲特纸：产能释放兑现收入增长，关注盈利修复节奏

五洲特纸公布2026年三季报，1-3Q26实现收入76.42亿元，同比增长18.36%，归母净利润3.21亿元，同比增长77.49%，扣非归母净利润3.14亿元，同比增长85.52%；其中3Q26收入27.48亿元，同比增长17.66%，归母净利润0.91亿元，同比增长53.96%，业绩基本符合中金公司及市场预期。收入增长主要受益于湖北基地PM25高强瓦楞纸产能与江西基地PM19文化纸产能顺利投产，带动销售规模扩大；1-3Q26研发费用1.29亿元，同比增长88.40%，公司持续加大技术创新投入以匹配产能扩张节奏。3Q26毛利率7.26%，环比下降3.62个百分点，新增产能爬坡期成本压力仍存；江西基地60万吨化学浆、湖北PM22工业包装纸30万吨及物流码头项目预计2027年上半年投产，木浆自给率提升有望构筑成本优势并带动毛利修复。