锂行业深度系列之一：锂云母行业持续升级，重视产业链长期机遇

本报告为锂行业深度系列首篇，聚焦锂云母产业链。我国锂云母储量丰厚、产区集中于江西宜春，湖南、四川、内蒙古等地陆续发现大型矿带；行业纳入战略矿产监管叠加矿山整改，供需格局短期大概率维持偏紧，中长期竞争优势将向有资源优势与一体化龙头倾斜。提锂工艺路线多元，硫酸盐焙烧法为当前成熟量产主流（工业化应用占比超90%），低碳综合回收为长期技术升级主线。低品位锂云母开发具备资源自给率高、伴生稀有金属综合利用价值大、产业链本土化配套完善、政策支持力度强等优势，但也面临品位波动大、选矿回收率偏低、环保与固废处置压力大、开采审批趋严及锂价周期波动等挑战。产业链建议关注工艺高弹性（如大中矿业、永兴材料、科力远）与矿冶一体化+资源确定性（如宁德时代、赣锋锂业、国轩高科）两条主线。风险提示：锂价波动、原矿成本上行、环保政策趋严、技术迭代不及预期、资源开采受限及下游需求疲软等风险。